劲嘉股份投资价值分析 烟标龙头业绩稳重,深入践

来源:未知日期:2019-01-22 15:28 浏览:

烟标行业领军企业,踊跃探索大包装大健康领域。15年公司制定“大包装+大健康”策略,构筑多元竞争力;在烟草行业复苏的背景下,公司凭借自身多方面优势,有望充分受益行业结构调解与升级。此外公司彩盒业务保持高速增长,电子烟领域布局全面,业务多点开花颇有看点。

    大包装:技能与客户优势构筑坚实竞争壁垒,彩盒业务迅速开拓成为新兴增加极。(1)烟草行业去库存已基本进入序幕,目前行业库存已达历史绝对低位,烟草行业景心怀复苏将提振烟标龙头业绩。公司深耕烟标主业二十余年,之前与海内多数省级中烟公司坚持长期战略协作关系,并在2018年实现了对19家卷烟工业企业烟标业务的全覆盖,客户上风构筑坚实竞争壁垒。(2)公司彩盒业务客户敏捷开拓,精品烟盒方面成功开辟“中华(金中支)”、“南京(九五之尊)”等有名产品的彩盒包装。2017年底公司与茅台技开司签署策略合作协议,切入酒包装市场,又与“劲牌”、“红星二锅头”、“江小白”等品牌达成配合。此外公司新进入电子烟国际品牌的包装供应链,未来有望进一步增厚公司事迹。

    大健康:联手强势合作错误,多点布局新型烟草制品范畴,静待政策东风。公司早在14 年就开始布局新型烟草领域,由全资子公司劲嘉科技负责新型烟草制品的设计、研发、生产等,劲嘉科技目前正踊跃与各中烟公司发展名目配合,奇特进行新型烟草制品研发。另外,18 年公司与小米生态链公司米物科技合资设破因味科技,劲嘉科技与云南中烟旗下企业的全资子公司华玉科技合资设破嘉玉科技。因味科技、嘉玉科技均由公司控股, 三大平台研产销结合,全面布局新型烟草领域,充足占据先发优势。随着国内新型烟草相关政策的逐步完善,公司电子烟包装范围有望持续晋升。

    盈利猜想、估值与评级:基于公司烟标业务稳步发展、彩盒业务范畴快速提升跟新型烟草范围的全面布局,咱们保持2018-2020 年公司归母净利润增添24.71%、20.31%、19.93%,对应EPS 为0.48、0.58、0.69 元, 当前股价对应PE 为17X、14X、12X。综合相对估值法与相对估值法,咱们给予公司2019 年18.2 倍PE,对应目标价10.56 元,保持“买入”评级。

    危险提示:烟草行业景气度下行危险;彩盒业务客户拓展低于预期;电子烟业务发展低于预期。


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